大华期货 夏承周 沪胶市场自春节以后就一直维持调整的态势。早在去年末，市场就预计天胶价格将在供应逐渐恢复的5月出现下跌行情。
大华期货 夏承周
沪胶市场自春节以后就一直维持调整的态势。早在去年末，市场就预计天胶价格将在供应逐渐恢复的5月出现下跌行情。时至上周五，沪胶主力9月合约已经跌至30000元/吨附近，盘中最低至29400元/吨。4月中下旬，大部分人还在担心天胶9月合约是否能够跌到32000元/吨，这相对于该合约的历史最高价42195元/吨来说，就意味着下跌了超过24%，但结果是，随后的两周内胶价直接下降到30000元/吨以下，笔者用惯性下跌来解释这一现象。从因果关系来看，现在的橡胶市场可以用利多出尽来解释，也可以用多种利空因素出现来解释。目前沪胶5月份合约价格是34120元/吨，相对于9月份的主力合约来说，价差在3830元/吨，历史同期平均的价差仅为1000元/吨左右。这就意味着，9月合约被过度抛空了。
总结起来，目前市场上对胶价具有或者可能有影响的因素有以下几个方面。
首先，国际油价。许多人可能会认为我们所交易的橡胶品种是原油的下游产品，因此都把它称为化工品种，还有人认为日本东京工业交易所交易的是合成橡胶，这些都是错误的认识。天然橡胶与合成橡胶具有替代作用，因此，天然橡胶就和原油价格具有联系。理论上是有联系，但是化工品的影响因素太多，原油这个上游产品的价格波动有时候未必能够顺利传导到下游品种上，橡胶就是个例证。2月份以来，国际油价一直在创新高，而橡胶市场却在创新低。原油价格5月初才开始下跌，好像事实证明二者关系不大，实际上是，影响天然橡胶的因素太多了，而原油价格波动这个因素不能顺利传导至天然橡胶市场，因此天胶本身供求因素占据了主导。
其次，美元币值。如果2月份以后依据美元贬值来做多橡胶市场，那么你轻则忍痛割肉，重则全军覆没。正如此前所说，市场会反映预期因素，当美元持续贬值的时候，橡胶并未出现大幅上升行情，反而持续创新低，二者的关系已经很明显。所以你不能基于美元指数继续走低，而做多橡胶，事实是，即使美元指数继续下跌，胶价也未必会上升。反而，美元指数的强劲反弹，可能会令胶价雪上加霜，这主要是从目前市场的联动性来考虑的，而非某种直接的联系。
最后，天然橡胶的本身供求因素。供求才是主导胶价的根本性因素，尽管可能掺杂了投资因素，但总体而言，现在的胶价反映了基本面的周期性转变。后市来看，第一，橡胶供应未来仍然是影响市场的关键因素。3月29日天然橡胶生产国协会(ANRPC)称，受播种面积增加及单产提高推动，全球2011年天然橡胶产量预期将达到1006万吨，高于之前预估的970万吨。第二，中国、印度等国汽车工业的发展是对橡胶需求影响最大的因素。2011年上半年中国汽车产销有所回落，主要与有关鼓励消费政策退出和限购令政策实施、上年基数较高，以及上年年底各企业为节日进行了一定的生产储备有关，但总体仍保持较高增速。另外，中国轮胎企业的生存状况，也会影响到橡胶市场，此前有报道称，高企胶价令国内50%以上的轮胎生产商陷入亏损，因此当时要求抛国储平抑价格呼声较高。第三，橡胶生产国的价格干预最终将影响到天然橡胶期货价格。日本大地震发生后，天胶期现价格齐跌，泰国政府就入市干预胶价，通过限制橡胶贸易商出口的方式抬升现货胶价，并表示不会接受低于100泰铢/公斤的现货胶价，这种措施效果明显，胶价随即回升。
